机械行业：中央农村工作会议研究推进农业现代化，关注农业机械主题性投资
1、事件
中央农村工作会议22日至23日在北京举行。会议研究依靠改革创新推进农业现代化的重大举措，部署明年和今后一段时期农业和农村工作。
2、我们的分析与判断。
（1）从农业机械化水平来看，部分细分领域仍有待提升。
根据农业部统计，我国农业机械化水平稳步提高，2014年全国农作物耕种收综合机械化水平预计达到61%以上，提前一年实现“十二五”规划目标。但是我们认为在玉米收获机、插秧机等细分领域机械化水平仍有待提升。我们看好玉米收获机龙头企业新研股份(行情问诊)。
2014年中国玉米收割机销量保持较大增长，预计全年有望达到8万台，增幅在24%左右。预计2015年玉米机销量将保持高位，预计在8万台以上，但增幅可能有所放缓。
（2）中央农机补贴保持较高水平，但增幅不大。
2014年，中央财政农机购置补贴资金达到237.5亿元，同比增加20亿元。农业部、财政部进一步推进补贴制度改革创新，全面推行“全价购机、定额补贴、县级结算、直补到卡”，21个省份选择部分急需机具实行敞开补贴。2014年全国农机购置补贴受益农户预计超过400万个，补贴农机（具）超过540万台套。我们预计2015年农机补贴在240-250亿元之间，同比有所增长，但幅度不大。我们预计农业机械行业景气度与前几年相比有所下滑。
（3）信息化、“智慧农业”是现代农业发展方向，关注江淮动力(行情问诊)。
江淮动力收购上农信后，在农产品(行情问诊)追溯、农业物联网（水产养殖水塘物联网系统、水稻田物联网）等领域已经开始进行探索和实践。
3、投资建议。
农业现代化大发展背景下，我们看好农业机械化、信息化、“智慧农业”。在目前A股4家农机相关企业（一拖股份(行情问诊)、新研股份、江淮动力、吉峰农机(行情问诊)）中，我们相对看好玉米收获机龙头、转型军工的新研股份；关注进军农业信息化、“智慧农业”的江淮动力。同时，我们加大关注通过收购奇瑞重工进军农机产业的工程机械龙头中联重科(行情问诊)；大股东远大集团大力发展智能精准农业、智能滴灌技术的博林特(行情问诊)。
新研股份:拟筹划与明日宇航公司重组事项发展农机同时涉足军工产业
研究机构：申银万国证券分析师：宫衍海，赵金厚撰写日期：2014-12-23
公司公布董事会决议公告，审议通过与明日宇航公司资产重组的事项。公司董事会近期审议通过《关于公司筹划重大资产重组事项》的决议。同意公司与什邡市明日宇航工业股份有限公司筹划重大资产重组事项，鉴于本次重大资产重组事项的交易对公司运营有重大意义，公司董事会将在相关工作完成后召开会议，审议本次重大资产重组的预案。公司股票继续停牌，公司将每周发布一次公司重大资产重组进展情况公告。
明日宇航是国内领先的飞行器结构件制造商，新研产业升级有望突破。根据公开渠道资料，什邡市明日宇航工业股份有限公司成立于2009年12月，是北京市对口援建四川地震灾区什邡市的重点工业项目，成立时总投资3亿元，注册资本3900万元。公司致力于飞行器结构件减重技术研究开发，主要从事钣金成型、特种焊接、数控加工及工装模具设计与制造，是飞行器零部件专业制造商。公司拥有多项自主知识产权和专利，拥有企业研发中心，与科研院校、设计部所保持着密切合作。公司曾荣获国军标9001A质量体系认证，参与了国内30多个型号的航空航天飞行器配套研制任务，涉及零件6000多项，组件400多项。其中钛合金零部件填补了数百项国内空白，2000多项产品为独家供应商。自主研发的钛合金热成型技术、激光穿透焊技术已成功应用并形成企业标准。主要客户包括中航工业、航天科技(行情问诊)集团、航天科工集团旗下的主要主机厂，并间接向波音公司、欧洲直升机公司供货。
投资建议:维持“买入”评级。公司近一个月来曾两次发布关于农机领域产能扩张、资本合作的公告事项，因此，我们认为本次资产重组如果成功，公司将建立“农机+军工”双主业的经营体系。与明日宇航的重组，是公司“产能扩张，产品优化，产业升级”发展三部曲中“产业升级”环节的重要一笔:由传统农机产业向现代军工制造产业的升级，不仅为公司提升业绩、估值带来利好，军工装备企业的技术也可以运营于农机产业，将公司现有产品技术升级，质量提升。鉴于收购的不确定性，我们暂不调整盈利预测。预计公司农机业务14-16年分别实现销售收入6.08/8.87/12.51亿元，实现净利润1.1/1.58/2.43亿元，摊薄后EPS0.30/0.44/0.67元，市盈率53/37/24倍。考虑到公司外延式扩张的潜力及历史估值水平中枢和行业可比公司估值情况，给予一定的估值溢价，按15年45倍估值测算，目标价20元，维持“买入”评级!
江淮动力:行业利好不断把握公司回调机会
事件:
12月9日江淮动力（000816）股价出现了较大幅度的调整（-9.78%），主要是市场因素造成，上证综指跌5.43%。我们对农业信息化行业以及公司的未来发展仍持乐观观点，鉴于近期行业利好因素不断出现，建议投资者把握公司回调买入机会。
投资要点:
1.政策风持续:农业信息化工作会议、农村经济会议召开，一号文发布。
（1）按惯例，中央农村经济工作会议或于12月下旬召开，会议将明确2015年中央农村工作的目标和任务，并形成2015年中央一号文件的主要内容。我们认为土地产权制度改革、土地经营权流转以及推进现代农业进程将是主要议题之一。
（2）全国农业信息化工作会议将于下周在上海召开。这是继农业信息化高峰论坛、农业信息化与资本市场对接峰会后，农业部今年参与组织的又一次大型高规格会议，农业部以及其他部位领导将会参加，农业物联网、农业电子商务、农产品质量追溯、农业大数据等将成为会议讨论重点，我们预计也将会有农业信息化扶持政策的研讨。
2.农业信息化看好的逻辑未变:土地流转、移动互联网、物联网、大数据、云计算将形成“1+4”股力量对传统农业进行解构重建。
土地流转将催生新的客户主体为农业信息化买单，改变之前有用户无客户的现状。移动互联网技术通过大幅提升农民上网比率，从而促进产前农资电商化、产后生鲜电商化的进程（农资电商、生鲜电商需农民参与）。物联网、大数据、云计算的结合将加快产中信息化速度，信息获取、储存、加工、变现闭环逐渐形成。
3.江淮动力农业信息化板块全产业链布局，模式明晰，龙头地位稳固。
（1）公司农业信息化业务布局包括物联网、产品追溯、生鲜电商（未来也将有农资电商）、农业综合信息服务，基本覆盖了农业全产业链。
（2）预计公司将投入超过10亿元进行农业信息化业务拓展，农业物联网、产品追溯将迅速在全国省级部门进行布点。
（3）随着农机产品的业绩释放以及传统业务的恢复，2015年业绩将实现大幅增长，我们乐观预计营业利润超过2亿元。
盈利预测:
预计2014年-2016年公司营业收入分别为23/39.2/52.8亿元，每股收益为0.04/0.22/0.30元，长期看好公司转型，维持“强烈推荐”评级。
风险提示（1）公司处于转型初期，具有失败的可能性。（2）农业信息化前期业务开展需要大量资金投入，虽然公司目前现金较为充足，但也不排除资金链断裂可能性。（3）土地流转政策推进速度可能低于预期。
一拖股份
公司是我国最大、技术水平最高的专业农用拖拉机、农用柴油机生产和销售企业，中国农机行业唯一的特大型企业。主营业务为制造、销售农业机械和动力机械，从单一产品向多元化产品发展，成为集生产、科研、销售于一体的综合性企业。1997年，公司在香港联交所上市，成为中国内地在香港上市的唯一农机制造与销售企业。公司拥有强大的锻件、机械加工、装配和测试的全套生产能力，流水生产线近百条，公司主导产品涵盖“东方红”系列履带拖拉机、轮式拖拉机和收获机械、工程机械、柴油机共计100余个品种。“东方红”被国家工商局评为首批中国驰名商标，是我国农机行业第一枚驰名商标。“东方红”大中型拖拉机荣获中国名牌产品，农用拖拉机、收获机、压路机荣获国家免检产品。
吉峰农机
公司是目前国内最大的农机连锁企业，中国农机流通协会副会长单位和中国连锁经营协会理事单位公司，销售国内外名优现代农业装备及相关农村机电产品。主营业务为传统农机、载货汽车、农用工程机械、通用机电产品等现代农业装备的销售及售前售后服务，具备国家一级农机营销企业资质。拥有直营连锁店70家，连锁网络已覆盖四川、重庆、贵州、广西、广东、陕西、云南等。在2007年中国农机流通协会百强企业排名中位列第五，2009年中国农机流通协会认定本公司为农机流通连锁类企业综合实力排名第一，作为农机流通业的品牌在行业内已具有较高的知名度。
