由于最新的美国农业部月度供需报告偏多，美豆探底回升。大连豆粕经过两个月的底部振荡后，选择突破上行，刷新近两个月来高点。展望后市，南美大豆长势良好，丰产概率增加，而国内春节后将迎来季节性需求淡季，豆粕上涨空间有限，追涨仍需谨慎。
南美天气正常，大豆丰产概率增加
巴西方面，2015年12月中旬，豆类市场曾炒作巴西北部大豆产区干旱而出现一波上涨行情，但是随着降雨的增多，巴西北部天气逐渐转向正常，豆类涨势难成气候。同时，由于转基因技术的广泛使用，大豆生产对不利天气的抗干扰能力提高。另外，今年巴西大豆播种面积继续增加，市场分析机构大多预计大豆产量在1亿吨左右。即便近期略有下调，比如有的机构预计大豆产量在9800万吨，但仍是历史最高水平。
阿根廷方面，据统计，阿根廷大豆播种面积比2015年增加0.5%，而美国农业部在1月的供需报告中预计，阿根廷大豆产量仅为5700万吨，比2015年的6140万吨降低440万吨。因此，如果阿根廷大豆生产期间不出现严重的自然灾害，美国农业部将在后期的月度报告中上调阿根廷大豆产量。
目前来看，巴西部分早熟大豆已开始收割，阿根廷大豆播种也已进入尾声。南美大豆丰收上市的脚步越来越近，这将施压国际豆类市场。
国内供给充足，豆粕需求持续不旺
每年的第四季度都是大豆进口、压榨的高峰期。据统计，2015年12月，我国大豆进口量达到912万吨的单月历史最高纪录，港口大豆库存也达到700万吨的历史同期最高水平。目前港口油厂开工率维持在56%左右，单周压榨大豆量在150万吨。相应地，豆粕产出量和库存量也处在较高水平。除此之外，目前是棉籽加工旺季，棉粕大量上市也额外增加蛋白供给货源。
不过，豆粕需求持续不旺。据统计，2015年我国饲料产量整体下降2%左右，除了蛋禽料产量有所增加外，猪料和水产料产量均有不同程度的下降。后期来看，饲料生产仍不容乐观，豆粕消费难以转旺。一方面，由于猪肉消费旺季来临，生猪的屠宰量增加；另一方面，目前仍处于水产养殖淡季，水产料生产基本停滞，水产料备货期尚未全面展开。
潜在利多不足，豆粕很难大幅走高
目前，豆粕期价上涨也是有利多因素支持的。国外方面，一是美国农业部下调2015年美国大豆单产、总产以及期末库存数据；二是巴西大豆局部地区干旱，产量将低于预期；三是巴西大豆港口设施较差，加之时不时出现的工人罢工，可能会影响巴西大豆出口。
国内方面，一是政府对从美国进口的DDGS展开反倾销调查，DDGS进口趋降；二是政府拍卖菜油压低了油脂价格，油菜籽压榨利润下降，油菜籽进口积极性降低，从而使得菜粕生产量下降；三是饲料厂春节前集中备货，扩大豆粕短期需求。但是由于国际大豆产量、期末库存连续3年增加，需求却相对平稳，以上这些因素都无法从根本上改变国内外豆类供大于需的现实，从而决定了目前豆类的上涨只是阶段性的反弹，而非趋势的牛熊逆转。
综上所述，豆粕近期的上涨是在周边商品回暖以及部分潜在利多因素发酵下的强势反弹。由于国内外豆类供给依旧充裕，而需求短期内难以好转，豆粕暂不具备走高的条件。操作上可暂且观望或者轻仓试空。
