国内玉米以工业消费为主，消费领域比较广泛，且受经济环境影响大，需求弹性也较大；而小麦则以民生消费为主，消费领域比较单一，需求弹性小。国内小麦与玉米市场虽整体供需宽松，且均面临终端需求疲软的困境，但因政策及流通市场供需格局不一，加之自身的品种特性，国内小麦与玉米市场行情表现“冰火两重天”，两者之间的价差持续扩大。
小麦玉米走势分化明显
截至4月下旬，国内主产区面粉加工企业普通小麦进厂价为2400-2600元/吨，其中，山东德州夏津地区普通小麦收购价2600元/吨。截至4月20日，东北临储玉米累计收购量达到1.19亿吨，不断刷新历史新高，大幅挤压流通市场粮源供给数量，但玉米市场行情表现不给力。截至4月22日，东北玉米北方港口平舱价1880-1900元/吨，广东港口华北玉米销售价1830-1840元/吨。
截至4月中下旬，国内三等白小麦与二等黄玉米均价的价差为555-560元/吨，局部地区小麦与玉米的价差超过800元/吨。国内小麦与玉米之间的比价严重失衡，两者之间保持较高价差将成为阶段性“新常态”，预计后期国内小麦市场将继续遭受玉米市场的多重冲击：政策、供给、需求。
麦市政策支撑继续上演
国内玉米市场已率先开启谷物市场化改革进程，玉米临时收储政策调整为“市场化收购”加“补贴”的新机制，2008年以来实施了8年的国家临储玉米收购政策取消。在当前的供需格局下，国内玉米市场价格重心仍将下移，这也使得继续执行最低收购价政策的小麦及稻谷的价格明显处于高位，三大主粮实行不同的政策和价格形成机制，必然会导致相互间和稻麦与其他粮食品种间的比价和收益失衡。
玉米市场化的推进，加大了对小麦政策调整的预期，业内人士认为，在玉米取消国家临储收购政策之后，下一步改革很可能会聚焦于小麦、稻谷。4月6日，国家较上年提前1个半月公布了2016年小麦最低收购价执行预案，具体的执行时间、区域均无变化，增加部分收购主体，一定程度上稳定了市场的预期和心理。
小麦高库存格局或加剧
国内玉米种植收益明显下降，加之政策支持调减玉米播种面积，将促使农户逐步改种其他收益较高的品种，这或将在一定程度上促使部分区域小麦播种面积增加，进一步加剧小麦的供大于求和高库存格局。农业部预计，2015/2016年度全国冬小麦面积稳定在3.38亿亩，较上年度增加60万亩。据全国11万多农户种植意向调查显示，2016年全国小麦意向种植面积增长0.4%，玉米下降0.9%。
麸皮等副产品遭受冲击
2012年之前，国内饲料产量一直保持高速增长态势，随后几年，饲料年产量基本维持在1.9亿-1.97亿吨之间，全国饲料生产增速放缓已成“新常态”。据统计，2015年粮食加工品市场低迷程度较往年偏重，国内规模以上粮食加工业亏损企业数量超1500家，增长超过7%；谷物磨制加工企业开工率持续低位徘徊，大型加工企业开工率尚能维持一半，中小型加工企业开工率只有20%-40%，停工、停产现象普遍。
国内玉米市场行情大幅下行，直接影响饲用小麦需求量，小麦替代玉米的空间受到挤占。同时，很大程度上影响麸皮等副产品的市场需求，在饲料配比中麸皮的掺比率大幅下降，麸皮市场“量价”遭受明显冲击。
据饲料原料贸易商反映，玉米及麸皮价格要保持在0.50元/斤以上的价差，才能增加饲料中麸皮的配比率。2012年因替代成本优势，国内小麦饲料消耗量达2500万-2800万吨。相关机构预计，2015/2016年度国内小麦饲用量大幅下降为1050万吨。
合理比价恢复仍需时间
截至4月下旬，国家临储玉米（含2015年产）库存数量超过2.6亿吨，库存压力巨大。相比之下，国家临储小麦（含2015年产）库存数量为3877万-3977万吨，同比高1870万-1970万吨。要去掉国内庞大的玉米库存，还需要价格机制继续发力，进一步减少玉米供给量；与此同时，国内玉米价格在供求关系的作用下将明显下降，挡住玉米及其替代品进口，国内玉米市场供需再平衡仍需要时间，小麦与玉米之间保持较高价差将成为阶段性的“新常态”，两者之间的合理比价恢复仍需时间。国内麦市后期仍将在政策、供给及需求等诸多方面遭受玉米市场的冲击。建议后期密切关注终端需求恢复情况以及国家临储玉米去库存政策。
